巴隆周刊报导，美国网路/科技股四大巨头脸书、亚马逊、Netflix和Alphabet合称“FANG”，今年来股价涨势可谓如虎牙般锐利，但9日华尔街分析师的研究报告却让这股锐气大挫，拖累科技股大跌。

高盛公司分析师发表一篇标题为“FANG估价有误？”的报告，瑞银也发布一篇报告，斗大的标题直问：“科技股即将被拔牙吗？”

投资人一瞄见这样的标题就紧张起来，立即的反应显然是“先杀出持股再说”。到9日尾盘，FANG股价跌幅少说也有4.5%，Netflix甚至暴跌6.5%。这四支股票收盘时的跌幅都超过3%。相较下，道琼工业指数9日上涨0.4%，标普500指数只跌0.1%。

不只是FANG，其他大型科技股也遭殃，苹果股价盘中一度跌5.5%，瞬间蒸发掉大约400亿美元的市值。那斯达克则爆出近一年来最大成交量，成交股数是2016年6月24日来最高。

问题是，投资人是不是会错意了？因为高盛和瑞银的报告虽然标题很耸动，但其实两份报告都并未特别唱衰科技股，甚至认为科技股长期而言还会再涨。

究竟这两份报告是怎么说的？ 巴隆指出，这两家投资银行的研究报告都聚焦于市值最高的五档科技股，其英文名称的首字母缩写为“FAAMG”，包括脸书、苹果、亚马逊、微软和Alphabet。今年迄今，FAAMG合计已增加了6,500亿美元的市值、贡献了标普500指数37%的涨幅，且几乎没有一天大幅回档，直到9日才破功。

两份报告都点出科技股上涨却罕见波动的问题，并提醒投资人注意，尽管FAAMG长期而言表现仍可能是全市场中的佼佼者，但后市继续上攻的路途却未必平顺。

两家投银都采取历史常态的观点，认为投资人之所以踊跃买进FAAMG，是因为视之为“成长股”，预期会随股价扶摇直上而获利，而不是因为寻求稳定的收益，例如股利。传统上，成长股的股性较活泼，因为涉及新的、风险较高的业务，而且获利表现可能时好时坏。

这跟投资人对公用事业或消费必需品类股的看法截然不同。这些公司的盈余相对稳定、可靠，股价的波动性通常不大。

然而，今年来，FAAMG的股价波动率比公用事业和消费必需品股的平均波动率还要小，高盛和瑞银的分析师都不认为这种情况会持续下去。

高盛的报告另外提到一个问题，就是投资人可能把股票的“动能”和“成长”混为一谈。“动能”指的是股票将延续最近上涨或下跌的趋势。成长股近来主要是被投资人顺势追涨，但情况未必总是如此。就FAAMG而言，动能一直跑在前面拉动涨势，现在基本面成长也许需要一些时间跟上脚步。

两份报告也拿当前这波科技股涨势与1990年代末的科技股泡沫相提并论，结论是：从多项指标来看，今天的市况比较健康。两家投银的分析师都发现，用本益比、现金余额、现金流量等标准来检视，FAAMG今日的股价都比当年便宜。